Gaspriserne er tilbage i søgelyset, mens de europæiske lagre tømmes

De europæiske gaspriser stiger kraftigt, da lagrene tømmes hurtigere end forventet, dette drevet af koldere vejr, lavere produktion af vedvarende energi og afslutningen på den russiske gasledning gennem Ukraine. Med lagerniveauer, der nu ligger under sæsongennemsnittet fra før krigen, øges presset på Europa for at sikre tilstrækkelige forsyninger inden vinteren 2025-2026.

• I begyndelsen af januar 2025 nåede den hollandske TTF-kontrakt, som er Europas benchmark for naturgas, op på over 50 EUR/MWh. Det svarer til en stigning på mere end 50 % i forhold til året før og det højeste niveau siden oktober 2023.
• De europæiske naturgaslagre tømmes hurtigt i de tidlige efterårs- og vintermåneder og niveauet er faldet til under det gennemsnitlige påfyldningsniveau fra før krigen.
• Selv om der ikke er nogen umiddelbar risiko for energimangel i Europa, er det sandsynligt, at gasbeholdningerne ved årets udgang vil være lavere end de to foregående vintre, hvilket kræver betydelige indkøb forud for vinteren 2025-2026.

Simon Lacoume, sektoranalytiker hos Coface.

Faldende gasbeholdning i Europa tidligt i vintersæsonen

Afslutningen på den russiske gastransit gennem Ukraine¹ den 1. januar har været med til at presse de europæiske gaspriser op på det højeste niveau i 15 måneder. Siden krigens start i februar 2022 er Europas afhængighed af russisk gas faldet markant - fra 45 % af den samlede import i 2021 til omkring 18 % i 2023. Europa har reageret på den lavere energiimport via rørledninger med en kombination af energibesparende foranstaltninger, øget gasoplagring i sommermånederne, en hurtigere udrulning af vedvarende energi og øget import af flydende naturgas (LNG).

Lavere temperaturer end forventet i de seneste uger har ført til et øget forbrug af gas til opvarmning i hele Europa. Derudover har Europa oplevet en "dunkelflaute" - et tysk udtryk for vejrforhold med kulde, lavt sollys og svage vinde - som har svækket produktionen af vind- og solenergi i det nordvestlige Europa.

For at kompensere for denne nedgang i produktionen af vedvarende energi var Europa nødt til at trække på sine gaslagre. Tilsammen har disse faktorer ført til lavere lagre end forventet, ca. 17 % under niveauet for et år siden og lidt under sæsongennemsnittet fra før krigen. Selv om der ikke er nogen væsentlig risiko for forsyningsmangel, vil gasbeholdningerne sandsynligvis ende på et lavere niveau end i de to foregående vintre, hvor udnyttelsesgraden lå på mellem 55 % og 60 %.
 

Futureskontrakter indikerer fortsat høje priser i 2025/26

Som futures på hollandske TTF-kontrakter antyder, forventes de europæiske gaspriser at forblive omkring 50 % højere end i 2024 og over to gange højere end før krigen i Ukraine³. Forhandlere, der havde udskudt gasindkøb i forventning om et sæsonbestemt prisfald, har været tvunget til at købe til høje priser i de seneste måneder. Desuden kan den kommende efterspørgsel efter lagerplads føre til yderligere prisstigninger.

I 2025 vil markedsdynamikken i høj grad blive bestemt af Asiens rolle, og om USA's LNG-eksport stiger eller ej.

Fremover vil Asiens rolle i gasefterspørgslen og den øgede amerikanske LNG-eksport drive markedsdynamikken. For at sikre LNG-forsyninger må Europa konkurrere med stigende prisniveauer. Selvom de kinesiske vækstudsigter (anslået til 4,3 % på årsbasis) tyder på en opbremsning i LNG-efterspørgslen, og milde temperaturer i Nordøstasien har gjort det muligt at omdirigere LNG-laster til købere i Europa, kan en stærkere efterspørgsel føre til højere prisstigninger. Samtidig forventes Europas afhængighed af amerikansk LNG at stige. USA har draget størst fordel af faldet i den europæiske import af russisk gas, idet andelen af amerikansk gasimport er steget fra 6 % til 19 % i samme periode⁴. Nye LNG-anlæg i Nordamerika, som efter planen skal tages i brug i de næste par år, kan påvirke Europas forsyningskilder, mens EU har et ikke-bindende mål om at stoppe al import af russisk gas inden 2027.

Da den fulde produktion i Nordamerika ikke forventes at være nået inden årets udgang, vil gasmarkederne i Europa, Asien og USA sandsynligvis forblive stramme i 2025, hvilket vil holde priserne oppe.

^{1 https://www.reuters.com/business/energy/russia-halts-gas-exports-europe-via-ukraine-2025-01-01}

^{2 https://www.consilium.europa.eu/en/infographics/eu-gas-supply/}

^{3 Sammenlignet med gennemsnitspris 2015-2019}

^{4 2019-2023}